美国大选不确定性落地 12大券商最新投资策略来了

最近投资者都在关注一波三折的美国大选,市场情绪也随之起伏。

自美国大选开始以来,市场演绎着“拜登交易”逻辑,全球权益市场普涨。而国内在蚂蚁集团暂停上市、“十四五”规划出炉、三季报披露完毕等多重因素交织下,A股在震荡中向上。那么,后市将如何演绎?投资人应如何把握节奏?

12大券商披露了最新研报,它们大多认为,随着美国大选不确定性逐步落地,全球市场风险偏好有望进一步提升。在国内,经济复苏、“十四五”规划备受关注,预计观望资金将依照行业景气轮动路径逐步入场,推动基本面驱动的中期慢涨。

安信证券:不确定性逐步落地

安信证券认为,随着美国大选结果尘埃落地,全球市场风险偏好有望进一步提升,美国新一轮财政刺激政策、“绿色新政”的推出、外交贸易政策转变、美联储新的货币宽松政策将成为市场的焦点。

在风险因素消除后,A股有望迎来新一轮上涨行情,配置方向继续以顺周期景气、制造业回流为主线,同时重点关注清洁能源、“十四五”、弱美元、中美关系修复四大方向,行业上重点关注:电子、白酒、白电、汽车(包括新能源汽车)、保险、银行、有色等。

兴业证券:布局2021年复苏主线

美国大选基本尘埃落定,短期扰动因素消除,市场回归基本面逻辑。

展望A股,外部不确定性降低,提振市场风险偏好,把握交易布局期,沿着经济复苏主线,寻找2021年的投资主逻辑链条。

主线1:全球经济复苏,美国有望出台刺激计划,关注出口链条机会。主要关注相关行业,如化工、电气机械设备、家电、轻工、汽车、纺织服装等

主线2:经济正在逐步转向全面补库存,关注“疫情受损”方向。

中长期看,“双循环”、“十四五”与中长期规划,科技与消费是主线。我们认为未来经济发展主线和机会可以围绕着:

①激发内部消费,特别是以要素市场化改革中的“土地要素市场化”、“户籍制度改革”等释放来自于农村居民的消费潜力。

②数字经济作为新的要素,其与居民消费相互结合,5G融合等相关,以8亿多网民为基础,有望成为中长期中国经济增长的动力源。

③我们正处在从投资驱动转向创新驱动,科技竞争“卡脖子”领域,如半导体、软件设计、高端设备等方面是另一个确定性方向。

中信证券:两大压制消除,轮动慢涨延续

前期市场两大压制因素如期消除,基本面持续恢复进一步提高市场支撑力,同时未来三个月重大政策和外部扰动进入空窗期,预计观望资金将依照行业景气轮动路径逐步入场,继续推动基本面驱动的中期慢涨。

首先,拜登当选已基本成定局,其相对温和的政策主张有助于修复市场情绪,而国内市场流动性担忧消除,前期两大压制市场的因素落地。

其次,10月数据预计继续验证经济强劲修复。

最后,未来三个月是重大政策和外部扰动的空窗期。

我们预计前期观望资金将沿着基本面景气轮动的路径逐渐入场,继续推动基本面驱动的中期慢涨。配置上,继续聚焦顺周期和低估值板块,关注“十四五”规划相关新经济主题。

国君策略:重盈利,乘势而上

往后看,我们认为应重盈利,乘势而上。

具体而言:第一,国内经济修复向纵深推进,微观层面上市公司盈利改善,全球经济尽管短期波折也有望于2021年迎来修复,因此盈利上行是A股市场下行有底的基础。第二,外部的风险已基本落地,中美关系预期将迎来边际改善,市场风险偏好将从底部向上抬升。第三,宽松政策与流动性预期转向后,无风险利率和流动性已不再是驱动当前股票市场的核心因素。我们认为下一阶段,盈利改善的超预期与盈利景气的持续性将成为投资策略的重心,震荡之下重在结构。

“交易拜登”:关税减免预期升,风险偏好起。此前由于美国大选的不确定性尚未落地以及国内投资者对中美关系预期偏低,“交易拜登”并未在A股展开,与之相对的是人民币与美股表现抢眼。

站在当下,我们认为布局窗口已至:第一,美国大选不确定性基本落地,中美关系预期边际改善,投资者风险偏好将从底部向上抬升。

第二,拜登胜选后有望实行疫情管控、修补国际多边关系以及推出新一轮的经济刺激,有利于推动全球经济修复和再通胀预期的上升。

第三,投资机会将围绕经贸线与科技线展开,其中经贸线的边际改善或大于科技线。关税减免预期下,此前在贸易战当中受损较大的行业有望反转:化工/纺服/电气/家电/汽车/轻工;科技线难以全面放松,仍需以贸易战缓解的视角理解科技边际改善,电子/通信受益。

天风证券:大选过后,未来3-6个月A股的核心矛盾是什么?

近期美股继续演绎“拜登交易”逻辑,即民主党赢得大选并控制众议院、但共和党控制参议院,导致利于股市的政策(比如财政刺激)更容易实施、不利于股市的政策(比如加税)实施难度加大。

后续共和党的申诉行为是否会导致财政刺激方案继续推后并产生其它加大市场波动的风险,目前尚不可知。但是,对于这一点来说,给A股造成的影响,更多是情绪层面的、或者是脉冲式的,中期维度A股的趋势核心还取决于内部环境。

往前看3-6个月,市场将进入“信用收缩+盈利扩张”的【收缩前期】。历史上的类似阶段,通常估值小幅回落,指数有涨有跌,但整体波动幅度不大,业绩突出的方向甚至还能拔估值。因此,在明年“春季躁动”结束之前,指数大概率没有系统性风险,但也难以整体大幅提估值,寻找业绩确定性的结构性机会更重要。贯穿未来3-6个月的市场主线——可选消费和高端制造,从17大科技细分行业来看,符合如下三个特点(①盈利连续加速②三季报兑现全年预测③21年盈利预测继续高增长)的行业包括:机器人(生产线设备)、新能源车、军工上游、消费电子

从Q3业绩超预期的角度来看,检索卖方Q3季报点评中业绩超预期的公司,其中涉及超预期公司较多的行业,主要集中在高端制造和可选消费。

从公募基金有定价权的行业来看,汽车、家电、家具、保险是目前公募基金持仓较低的行业,一旦加仓,超额收益可能非常显著。

平安证券:拜登当选带来什么?

半年以内的中短期视角看,无论是拜登的扩张财政政策力度,还是2021年上半年通胀的上行力度,均将受到较明显的制约,名义无风险利率虽会上行,但空间有限。美股方面,在美国总统大选的不确定性消除,美联储的货币宽松支持延续,以及科技股遭“敲打”的担忧减轻的背景下,美股仍会延续一段不错的上涨,整体上美股占优于美债;美债方面,美国经济修复的预期仍会带来美债的“熊陡”,在程度上也将更为平缓。另外,美元指数下行周期将延续,2021年年中可能跌破90大关;黄金、原油等大宗商品在2021年上半年也将迎来上行周期

广发证券:盈利更强劲,估值再降维

A股打破“青黄不接”需要盈利增长的预期更强劲 。

第一个积极信号是美国大选格局进一步明朗。在当前更大概率的“拜登胜选 +分裂国会”情形下,全球经济增长预期将得到进一步修复。

第二个积极变化来自于A股三季报盈利扩张幅度超预期。

市场配置沿着“估值降维”进一步 深化,配置建议 :

1、Q3以来景气修复提速的可选消费 /服务(汽车、休闲服务、家电);

2. 涨价或需求改善配合产能 /库存周期率先启动制造业(通用机械、 工业金属 、玻璃) ;

3. 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险)。

主题投资关注国企改革(上海深圳国资区域实验) 。

海通证券:论牛市思维

宏观上,牛熊周期是客观规律、避免不了。微观上,即便是牛股,收益率高低也与牛熊高度相关。

借鉴历史,牛市见顶一般有两大信号:基本面和情绪面见顶。本轮牛市仍在处于双轮驱动的3浪上涨中。

市场结构阶段性再平衡中,中短期后周期的金融更优,中长期主线仍是代表转型升级的科技

华泰证券:三因素共振下的A股修复行情

美国大选:预期落地,拜登预计当选美国总统,上周“拜登交易”在全球权益市场呈现出新能源+科技两大主线,中美贸易摩擦有望缓和;

经济数据:海外新增病例新高,中外疫情差仍在扩大,供应链优势使我国出口数据继续强势;

资金结构:随着蚂蚁金服暂缓上市,美国大选落地后北上资金回流且波动有望减小,年内资金供需两端环境均有望改善。

在上述三点因素共振下,我们对临近年末A股大势偏乐观。

配置方面,短期关注十四五政策催化的科技,维持下半年四个基本思路,持续推荐β+α逻辑的五大链条:大金融、汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角区域。

国盛证券:跨年行情级别会大超预期

展望未来,国盛证券指出在外部不确定性消化,内部政策预期升温之下,继续看好当前至明年一季度的跨年行情,且级别或大超预期,建议积极参与

投资策略上,关注“十四五”规划相关投资机会:

关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。

景气角度:关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。

招商证券:不确定性逐渐落地,A股有望继续上攻

根据各州公布的结果统计,拜登将获得290票,超过了当选所需的270票,美国大选将会逐渐尘埃落定。政治不确定性消除后,欧美有望推出新一轮刺激计划,全球经济复苏预期将会明显升温。A股有望继续冲击前期高点,布局思路沿着出口链&地产后周期,大宗类,金融地产等顺周期低估值进行布局。A股有望突破前期高点向上,迎来一轮明显的跨年行情。

在全球经济逐渐回升的背景下,中国出口继续回升,助力中国经济继续回升。A股企业盈利仍处在加速上行的过程中,随着经济的回升,国内流动性继续保持中性逐渐滑向偏紧的状态,使得【流动性驱动到基本面驱动】的特征更加明确。经济的回升使得更多的顺周期行业出现较为明显的投资机会,【出口链】和【地产后周期】的叠加领域,如家电、轻工、汽车零部件;【大宗商品类】如有色、化工、煤炭;以及经济修复后极低估值修复的金融地产均有较大机会。A股有望突破前期高点向上,迎来一轮明显的【跨年行情】。

中金:美国大选结果对政策和市场的影响推演

短期市场如何反应?中金认为,大选喧嚣逐渐过去后,不确定性下降;市场回归基本面逻辑。

短期而言,不论最终结果如何,对于市场而言,只要结果能够尽快且干净的出炉,都是偏积极的。不确定性的降低有助于缓解市场担忧情绪,尽管政策前景依然存在诸多变数,但是市场至少可以回归原有的基本面逻辑上。潜在的尾部风险是后续出现大规模的示威游行和社会动荡、或者逆转性的选票欺诈证据。

实际上,过去几十年的大选历史经验显示,美股在大选后往往表现不差。大选投票日过后直到明年1月份新一任总统就任,市场平均来看都有不错的表现,除了危机的极端年份。而且实现正收益的胜率也相对比较高。

但回到基本面逻辑,我们判断面临常态化疫情导致的库存低、供给慢、需求稳共振局面下,美国开启新一轮补库周期驱动的基本面修复大方向本来也没有假设以非常大规模的财政刺激作为前提条件,大选的不同结果区别更多体现在政策力度和修复斜率,是一个路径问题。因此,风险资产仍是我们的首选,建议配置顺周期方向、以及受益于美国需求+中国供给的中美联动逻辑市场和标的。

(原标题:美国大选不确定性落地,后市何去何从?12大券商最新投资策略来了)

(责任编辑:陈合群_NB12679)

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